滬鎳仍存多頭基礎(chǔ)

近期，滬鎳聲勢浩蕩的反彈有所止步。從5月27日的階段低點開始，至8月3日的階段高點，滬鎳主力合約累計上漲22.9%，迎來了一波牛市行情。不過，此后滬鎳又震蕩回落約4%。

光大期貨貴金屬分析師展大鵬表示，滬鎳近期漲勢止步，有兩方面原因。首先，從鎳產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，下游無錫不銹鋼對鎳存在剛需，在鎳鐵供不應(yīng)求下，電解鎳消費本應(yīng)增多，但現(xiàn)貨市場和庫存方面卻并未體現(xiàn)出來，現(xiàn)貨貼水較大、滬鎳庫存也處于持續(xù)增加狀態(tài)。這也從側(cè)面說明無錫不銹鋼企業(yè)對未來價格持續(xù)推漲信心不足，成本控制依然較為嚴(yán)格，電解鎳去庫存化并不理想，因此多頭推漲從基本面角度解釋并不穩(wěn)固。其次，交割月前一個月，往往是換月移倉時期，對于多頭而言總會面臨滬鎳庫存高企的事實，除去套利部分外，投機(jī)資金不會去接高價的電解鎳，不如移倉或者獲利了結(jié)。因此，9月交割之前鎳價出現(xiàn)回落也是可以理解的。

值得注意的是，菲律賓環(huán)保風(fēng)波仍然可作為多頭發(fā)力點，特別是價格一旦快速下跌，資金配合消息炒作，對多頭是有利的。只是近期隨著從菲律賓進(jìn)口紅土鎳礦的回升，市場認(rèn)為該因素的影響力正在減弱，不過仍需要謹(jǐn)慎對待。

華泰期貨研究指出，菲律賓第二大鎳企通過核查，鎳價上漲金身告破。其研報中指出，菲律賓第二大鎳礦供應(yīng)企業(yè)GlobalFerronickelHoldingsInc表示，公司已經(jīng)通過了政府為整頓環(huán)境違規(guī)礦企實施的審查。這也符合此前的預(yù)期，即大型鎳礦企業(yè)基本上是可以通過環(huán)保核查的。并且該公司表示，可能在今年下半年恢復(fù)對中國的高等級礦石出口。這就意味著，該公司去年8月份收購的巴拉望Ipilan鎳礦將如期的投產(chǎn)，此前預(yù)期的是在四季度投產(chǎn)。Ipilan鎳礦滿產(chǎn)產(chǎn)量大約為300萬濕噸，但是品位屬于中高鎳礦，因此實際鎳供應(yīng)量幾乎與GlobalFerronickelHoldingsInc在蘇里高的PGMC礦山產(chǎn)量基本相同。

展大鵬表示，預(yù)計8月至9月上旬，在基本面沒有出現(xiàn)很大意外之時，多頭很難發(fā)起行之有效的行情。但要考慮的是，交割之后的行情有可能被再度推漲。從基本面來說，有利于多頭的因素仍然在延續(xù)，產(chǎn)業(yè)鏈仍面臨一定的問題，“金九銀十”下“故事”更容易展開；從時間上來講，9月之后的主力合約是1701合約，多頭有充足的時間發(fā)起進(jìn)攻并全身而退，還不會面臨交割風(fēng)險；從市場心理來講，上漲趨勢并沒有被完全破壞，價格再度推漲容易被追漲。

華泰期貨研究則表示，當(dāng)前的鎳價已經(jīng)反應(yīng)了鎳的供需基本面，而隨著菲律賓大型鎳礦企業(yè)宣布通過環(huán)保核查，意味著菲律賓鎳礦環(huán)保風(fēng)波已過，鎳價大幅上漲的基礎(chǔ)已經(jīng)徹底消失。鎳價總體上將進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩，即由于供需面的改善，鎳價從此前6.5-7.5萬元/噸的震蕩區(qū)間抬升至7.5-8.5萬元/噸的區(qū)間。因高點8.5萬元/噸已經(jīng)出現(xiàn)，所以從操作上來看，鎳價此輪上漲潛力已盡，隨后是漫長的震蕩期。