華泰期貨：鎳日?qǐng)?bào)20170512

不銹鋼產(chǎn)能投放的預(yù)期，鎳價(jià)向上依然比向下有想想空間

鎳市邏輯：

現(xiàn)貨市場：上?，F(xiàn)貨市場電解鎳報(bào)74300-77500元/噸，其中上海市場金川鎳報(bào)在77350，俄鎳報(bào)在74500附近。

中期邏輯：上周，鎳現(xiàn)貨進(jìn)口總體上繼續(xù)維持虧損，由此，虧損已經(jīng)持續(xù)1個(gè)月，因此，對(duì)于進(jìn)口已經(jīng)開始明顯的抑制。當(dāng)前精煉鎳供應(yīng)幾乎環(huán)比很難有增量，而需求則不斷增加，因此鎳大方向依然看漲。

短期邏輯：上周，國內(nèi)現(xiàn)貨市場俄鎳對(duì)金川鎳的貼水?dāng)U大至近2850元/噸，主要是在鎳價(jià)回落的過程中，金川鎳升水上調(diào)更為積極；另外，整體當(dāng)周現(xiàn)貨對(duì)期貨的貼水在收窄。上周，國內(nèi)現(xiàn)貨鎳礦價(jià)格開始補(bǔ)跌，不過，由于國內(nèi)鎳礦價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于CIF報(bào)價(jià)，而精煉鎳價(jià)格此前低點(diǎn)，已經(jīng)反應(yīng)了CIF報(bào)價(jià)跌至30美元/噸的，所以，短期主要關(guān)注反彈邏輯,風(fēng)險(xiǎn)主要是美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期等宏觀因素。

走勢分析：

日內(nèi)走勢：5月11日，上期所鎳價(jià)整體上再度反彈。

上個(gè)交易日?qǐng)?bào)告中，我們提示，由于鎳礦套保壓力導(dǎo)致的回調(diào)得以釋放，鎳價(jià)重新反彈。

消息面上，馬尼拉5月11日消息，菲律賓財(cái)政部長卡洛斯？多明格斯周四稱，應(yīng)促進(jìn)礦業(yè)等開采行業(yè)的發(fā)展，而不是對(duì)其進(jìn)行鉗制，他向投資者承諾不會(huì)再武斷地關(guān)停任何項(xiàng)目，并將制定更加透明化的規(guī)定。財(cái)長多明格斯在一場行業(yè)論壇上稱：“我們需要鼓勵(lì)，而不是壓制開采行業(yè)?！?/span>

由于此前，菲律賓財(cái)長就支持礦業(yè)，并且在在前任環(huán)保部長洛佩斯下令永久關(guān)閉該國41座礦場中的22座之后，多明格斯組織了第二次視察。多明格斯稱：“再也不能在未公開檢查的情況下關(guān)閉任何項(xiàng)目。”因此，該表態(tài)實(shí)際上意義不大。而截至目前，新任環(huán)保部長除去此前稱“可以在礦業(yè)開采和環(huán)境保護(hù)之間找到一個(gè)平衡點(diǎn)，他需要時(shí)間來評(píng)估之前關(guān)閉的礦場”，目前尚無進(jìn)一步的表態(tài)，但是基本的預(yù)期是環(huán)保態(tài)度會(huì)比較溫和。

這實(shí)際上會(huì)限制鎳價(jià)的反彈空間，短期鎳價(jià)在7.8萬元/噸有一定的阻力，而該阻力主要是來自鎳礦折算價(jià)格的壓力；目前鎳礦市場僵持35美元/噸附近，

據(jù)調(diào)研，國內(nèi)鎳鐵企業(yè)目前備受煎熬，鎳礦價(jià)格壓不下去，而鎳鐵價(jià)格則受到不銹鋼企業(yè)減產(chǎn)的擠壓，因此鎳鐵冶煉企業(yè)5月進(jìn)一步的減產(chǎn)以支撐鎳鐵價(jià)格。

另外，11日低品位鎳鐵價(jià)格大幅下調(diào)，但是相對(duì)此前的漲幅而言，下調(diào)依然有限，目前精煉鎳+低鎳鐵的消費(fèi)模式依然沒有價(jià)格優(yōu)勢，因此，鎳價(jià)向上反彈動(dòng)力，只能依賴鎳鐵價(jià)格，而鎳鐵價(jià)格受到鋼廠擠壓，自身減產(chǎn)提升價(jià)格的效果未可知，因此7.8萬向上回升屬于不確定的事件。

但是由于不銹鋼產(chǎn)能投放的預(yù)期，鎳價(jià)向上依然比向下有想想空間，因此，建議此前的多單適當(dāng)減倉鎖定部分盈利，剩余單子繼續(xù)持有。